散熱升級潮來襲！大和資本看好健策可拆卸蓋板迎高單價帶動獲利飆升，重申買進並將目標價大幅調升至9,420元！
大和資本最新研究報告指出，健策（3653）股價近期受到市場對Vera Rubin及Rubin Ultra是否採用可拆卸蓋板疑慮的影響而出現波動。然而，大和資本研究團隊強調，持續看好健策的產品升級藍圖，並預期未來幾年產品平均售價（ASP）的升級趨勢仍將延續，因此重申對健策的「買進」評等。
大和資本報告分析，隨著熱設計功耗不斷上升，健策用於Vera Rubin或Rubin Ultra的可拆卸蓋板，其平均售價預計將比目前的單體式蓋板高出5至6倍。此外，在GPU客戶採用可拆卸蓋板後，亦有望推動ASIC客戶跟進，進而讓產品平均售價從目前的加強件水準大幅提升15至20倍。
受益於Vera Rubin量產期間優於預期的出貨表現，大和資本調升了健策的季度營收預測。其中，2026年第三季營收預估由92.6億元調升至96.5億元，第四季營收預估則由102.0億元調升至106.2億元。由於產品組合改善與規格升級支持獲利能力提升，大和資本將健策在2026年至2028年間的每股盈餘複合年總成長率預估，由原先的78.8%上調至86.1%。
基於健全的盈利可見度與晶片級散熱解決方案的領先地位，大和資本將健策的目標價，由原先的6,770元大幅上調至9,420元，並維持「買進」評等。估值基礎採用73倍的預估市盈率，應用於滾動至2026年第四季至2027年第三季的未來一年預估每股盈餘。同時報告也提示潛在下行風險，包括全球AI伺服器需求弱於預期，以及散熱規格升級進度放緩等因素。
（封面示意圖／AI生成）
